华安证券（600909）股份有限公司张志邦,王璐近期对隆基绿能（601012）进行盘考并发布了盘考论述《2025H1同比减亏，年内有望杀青功绩扭亏》，赐与隆基绿能买入评级。

　　隆基绿能

　　主要不雅点：

　　2025H1年杀青归母净利润-25.69亿元，同比大幅减亏

　　公司2025H1杀青收入328.13亿元，同比下跌14.83%；归母净利-25.69亿元，同比减亏；其中，2025Q2杀青收入191.61亿元，同比下跌8.12%，环比增长40.35%；归母净利-11.33亿元，同比减亏。

　　2025H1硅片及组件居品销售同比微增，单元耗损收窄

　　25H1公司杀青硅片出货量52.08GW(对外售售24.72GW)，电板组件出货量41.85GW(其中组件出货量39.57GW)，但受光伏行业主要居品市集销售价钱跌破行业本钱线的竞争环境影响，导致谋略耗损、增量不增收。

　　 BC产能稳步爬坡，2025年底BC产能有望朝上60%

　　25H1公司高价值HPBC2.0先进产能稳步爬坡，量产组件调治恶果高达24.8%，上半年出货约4GW，畅销至中国、欧洲、亚太、拉好意思、中东非等70多个国度或地区，基于居品时期的先进性，造成了互异化竞争上风，引颈行业高价值市集布局。瞻望2025年末，通过期期升级，公司HPBC2.0电板高效产能占比朝上60%。面向高端漫衍式市集，公司交融HIT高质地钝化和BC工艺，翻新开导并见效量产HIBC(上下温复合钝化背构兵时期)组件，初次依托2382mm×1134mm黄金尺寸杀青组件功率700W+，恶果达到25.9%，成为各人恶果最高的一款工业化光伏居品。

　　投资提出

　　咱们瞻望公司2025/2026/2027年杀青收入676/723/742亿元，同比-18.1%/+6.8%/+2.7%，瞻望杀青归母净利润-36/20/49亿元(此前瞻望归母净利润为-24/19/46亿元，本次下调2025年盈利预测主要系光伏产业链价钱下行，库存减值影响利润)，同比+58.8%/+156.1%/+144.3%，对应当下-/66/27倍市盈率，保管“买入”评级。

　　风险指示

　　组件行业价钱竞争超预期的风险、硅片及组件价钱建造不足预期的风险、行业自律作为不足预期的风险、BC居品放量不足预期的风险。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有13家机构给出评级体育游戏app平台，买入评级9家，增握评级4家；曩昔90天内机构谋划均价为17.25。